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一般对于这轮央行货币政策节奏的理解包括:1)可能通过“小步慢走+避开通胀期”的方式推动利率下行,以实现整体稳健和降低融资成本的目标。所以2019年11月MLF利率下降,12月则没有变动。2019年11-12月相当于完成了5个bp小幅降息;2)可能会避开一季度初通胀水位偏高的时段;一季度末或二季度会不会调降要看届时的经济情况,如果经济明显企稳回暖,则利率连续下降概率也不会太大。

图八:影子利率对全球股市的影响Thomas表示,随着全球中央银行都在进行银行资产负债表正常化,越来越多的“加息”将会取代“降息”,对于全球股市的负面作用将会逐渐显现。正如同之前表述过多次的那样,量化宽松对于股市的提振作用到了量化紧缩时期风向就会转变。或许现在发生的事情只是经济周期的转换罢了,但在此期间投资者需要找准合适的指标并合理地选择投资标的。

进一步细化可以看到,当前中信出版的图书销售线上成交金额(5.92亿元)略高于线下(4.81亿元)。近年来,中信出版线下销售额增长缓慢,2015年~2017年公司线下销售额占主营业务收入的比例分别为51.41%、45.73%、38.53%。线下的增长缓慢从公司在线下的布局可见一斑。

今年2月召开的十九届三中全会通过的《中共中央关于深化党和国家机构改革的决定》中,明确提出了国税地税合并,进一步理顺统一税制和分级财政的关系,夯实国家治理的重要基础的改革路径。随着国税地税合并步伐的加快,地方性税收优惠不统一、不规范的现象有望得到遏制。

值得注意的是,美国此次许诺向以色列提供的款子仅仅是军事援助的冰山一角。因为在此前的日子里,美国就已经向以色列提供了65亿美元的援助,帮助其建立稳固的空防。除了直接向以色列提供援助,美国在军售方面也给予很大的照顾。以色列的战斗机是清一色的美国造,制空机有F-15A/B/C/D型,执行攻击任务的有F-15E“打击鹰”,而且还有F-16多用途战斗机。

基于央行流动性调控已转向“保持流动性合理充裕”,近期央行持续通过不对冲到期逆回购实施流动性净回笼,原因只可能有一个——短期流动性很充裕。从货币市场表现来看,近期市场的确“不差钱”,资金面持续宽松,货币市场利率继续下行。8月2日,银行间存款类机构债券回购交易中,继上一日跌破2%后,隔夜利率再跌近6BP,加权平均利率收报1.94%,回到7月初低位;代表性的7天期回购利率DR007则在大跌近15BP之后,再度回到2.5%以下,与央行7天期逆回购操作利率(2.55%)形成倒挂。最近一次,DR007低于2.55%也是在7月初,7月6日,DR007跌至2.45%,创了2017年2月以来新低。不过,目前新低已被再次改写,8月2日,DR007加权利率收报2.42%,比7月初时还低。

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